降息实施，但利率的基准已变更。
换句话说，为了未来的考量，孩子依旧是那个孩子，央妈只是换了他的住所。
7月22日，央行采取了三项措施：一年期和五年期的LPR以及7天逆回购利率均下调了10个基点。
不过，更准确地说应该是四项措施，因为还包括了一项政策：对愿意出售长期债券的机构，将减免MLF抵押品。
这四项措施的影响，视频在后面会详细介绍。
7天逆回购自去年8月至今已有1年未降息，而LPR自2月以来才首次降息。
选择在此时降息，原因大致有：
1.对方通胀似乎得到控制，美联储9月降息的可能性逐渐增大，换汇成本有所减轻。
2.二季度GDP达到4.7%，为了全年达到5%的目标，年中需要降息，这是核心原因，否则不会仅降10bp。
3.自5月17日后，除了上海和深圳市场有所回暖外，30个城市的房地产交易仍然低迷，房贷利率尚未触底。
降息的原因众多。
关键在于降息的方式，即“货币政策框架”出现了显著变化。
本期内容，我们将讨论“利率传导路径”发生了哪些变化？央行的意图是什么？经济、金融和产业背景又有哪些变化？
记得已经有半年多没有讨论这类话题了，今天我们会尽量详细地讨论。
首先得出的结论是：我愿称央行为“掌握货币调控艺术的古希腊神祇”。
利率分为两类。
一类是政策利率，另一类是市场利率。
资金从央行流向银行，再流向实体经济的过程，犹如一条河流，央行负责在上游开关水闸。
上游水位上升，下游水量也会增加。
央行掌握着多种工具，如7天逆回购、1年期MLF以及SLF等，这些是央行提供给银行的不同期限的资金，称之为政策利率。
而下游的银行在再贷款时，必然参考一定的价格。
众多的政策利率中，1年期MLF利率最为重要。
银行基于MLF加点后各自提出报价，取平均值，形成LPR，这称为市场基准利率。
最终，这形成了不同期限的贷款利率。
例如，如果你经营公司，申请经营贷款时，参考的是1年期LPR；如果申请房贷，则参考的是5年期LPR。
这就是信贷市场的利率。
再比如，MLF投放的成本越低，金融市场的资金就越便宜，资金越宽松，银行购买国债的积极性就越高，国债价格就越高，收益率就越低。
国债收益率围绕MLF利率波动，这就是债券市场的利率。
此外，不同银行的经营状况各异，资金多少也不一样，因此银行间会进行短期借贷。
7天逆回购利率就会影响银行间市场DR的变化，这就是货币市场的利率。
央行就像是牧羊人，手握7天逆回购和MLF这两根政策利率的鞭子，指挥着银行这群羊，最终形成信贷市场利率、债券市场利率、货币市场利率。
以前，下游的债券和信贷市场利率是跟随中期政策利率，即1年期MLF的变动。
所以，当你
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