来源：经济观察报
“限贷令”之后农行建行中行齐发RMBS的春天到了？
胡艳明
在史上最严“限贷令”出台后，个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）会是银行应对房贷集中管理制的策略吗？
近期，中国农业银行的“21农盈汇寓”RMBS开始发行，总规模.15亿元，成为目前市场最大规模的RMBS项目。另外，中国银行的“中盈万家年第一期”RMBS在1月15日开始申购，总规模96.62亿；建行的“建元年第一期”RMBS已完成评级，总规模51.4亿，1月18日开始申购。
近年来RMBS已经成为信贷类资产证券化中占比最大的品种，被认为最具潜力的ABS，是市场人士眼中的ABS“一哥”。在央行、银保监会年12月31日联合发布的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》（简称“《通知》”）中，对相关的住房抵押信贷ABS是否纳入房地产信贷集中度未明确说明。有市场人士认为，对此银行可能会有通过RMBS等资产证券化的方式以调整资产负债表，来满足监管要求。
有大行零售人士近期对经济观察报表示，预计通过个人住房抵押贷款资产证券化的方式“出表”可行，通过这种方式调节按揭总量，减轻达标压力。不过，有分析人士认为，进行证券化安排未必能够绕开监管；这部分证券是否被计入房地产信贷总量中仍然值得观察。
标普近期发布的一份报告显示，RMBS发行额在年下降，年有望回升，但仍将低于疫情前的规模。部分原因在于，预期年全国住宅地产销售增速将持平，中国加强开发贷款和购房贷款管控亦动见观瞻。
农行、建行、中行新年齐发RMBS
1月12日，农业银行作为发起机构和委托人的“农盈汇寓年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券”（简称“21农盈汇寓”）已于1月7日在银行间债市发行。
“21农盈汇寓”RMBS共分四档，总规模.15亿元，是目前市场最大规模的RMBS项目。
其中，优先A1档规模40亿元，分层占比19.99%，票面利率3.30%，加权0.86年；优先A2档规模57.11亿元，分层占比28.53%，票面利率3.80%，加权2.64年；优先A3档规模85亿元，分层占比42.47%，票面利率3.95%，加权6.49年；次级档规模18.04亿元，分层占比9.01%，加权15.05年。发起机构将持有全部次级档资产支持证券，占本期资产支持证券发行规模的9.01%，持有期限不短于该档次证券的存续期限。
该笔RMBS受托人为上海国际信托，资金保管机构为招商银行长沙分行，招商证券为牵头主承销商，中信证券、华泰证券、工商银行和兴业银行为联席主承销商。
基础资产方面，“21农盈汇寓”RMBS资产池涉及名借款人向发起机构借用的笔贷款，均为正常类个人住房抵押贷款。项目初始起算日为年9月1日，全部未偿本金余额约为.15亿元，单笔贷款平均合同金额32.76万元。“21农盈汇寓”的入池资产加权平均合同期限15.12年，加权平均剩余期限10.14年，加权平均贷款年利率4.94%，入池抵押住房初始评估价值合计.03亿元。加权平均初始贷款价值比43.24%，一二线城市占比38.02%。
除了农行，中国银行的“中盈万家年第一期”RMBS在1月15日开始申购，总规模96.62亿，分为四档，优先A1档规模10亿元，分层占比10.35%，加权0.94年；优先A2档规模30.11亿元，分层占比31.05%，加权2.50年；优先A3档规模46.4亿元，分层占比48.02%，加权3.26年；次级档规模10.22，分层占比10.58%，加权8.66年；前三档均采用的票面利率为“基准利率”+“基本利差”。
同时，建行的“建元年第一期”RMBS已完成评级，总规模51.4亿，分为四档，优先A1档规模8亿元，分层占比15.56%；优先A2档规模12亿元，分层占比23.34%；优先A3档规模25.87亿元，分层占比50.32%；次级档规模5.54，分层占比10.78%；1月18日开始申购。
就上述银行的集中发行RMBS，有市场人士认为，银行或增发RMBS来应对房贷集中度管理。因《通知》对银行的房地产贷款占比设置上限。
不过，或许上述银行的集中发行并不能完全说明银行发RMBS一定与房贷集中管理制度有关，在年初，也有招商银行、工商银行、浦发银行在新年后即发行了几笔RMBS项目。值得
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